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　　投资要点

　　资讯要闻

　　1． 12月9日，中共中央政事局召开会议，延续9月政事局的基调，本次政事局会议进一步给阛阓注入信心，政策方面出现多个新的提法。1）2013年以来首提：超老例逆周期调节。2）2010年以来首提：适度宽松的货币政策。3）2020年以来首提：愈加积极的财政政策。4）2013年以来首提：稳住楼市股市、纵容提振破钞。5）二十届三中全会以来首提：预期顾问。

　　2． 12月11日至12日，中央经济职责会议在北京举行。会议要求，要对峙稳中求进职责总基调，好意思满准确全面贯彻新发展理念，加速构建新发展花样，塌实推动高质地发展，进一步全面深化更正，扩大高水平对外开放，建设当代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施愈加积极有为的宏不雅政策，扩大国内需求，推动科技革新和产业革新友融发展，稳住楼市股市，退缩化解要点规模风险和外部冲击，雄厚预期、引发活力，推动经济持续回升向好，不停提能手民生流水平，保持社会和谐雄厚，高质地完成“十四五”贪图接洽任务，为竣事“十五五”精好意思开局打牢基础。

　　3． 12月9日，国度统计局公布2024年11月份我国CPI和PPI数据。1）从同比看，11月份CPI高潮0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点，主要受食物价钱涨幅回落带动；从环比看，CPI着落0.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，主如果受食物价钱超季节性着落影响；扣除食物和动力价钱的中枢CPI陆续回升，同比高潮0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。2）11月份，一系列存量政策和增量政策协同发力，国内工业品需求有所还原。从同比看，PPI同比着落2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。从环比看，PPI环比由上月着落0.1%转为高潮0.1%。

　　阛阓概览

　　本周国内证券阛阓主要指数进展分化。申万一级行业中，商贸零卖行业涨幅最大为6.2%。

　　投资建议

　　1）建议存眷政策驱动及产业趋势下的新质坐褥力投资契机：东谈主工智能、低空经济等。2）存眷扩大内需带来的推敲行业投资契机：食物饮料、家电、汽车等。3）存眷受益于大规模化债的推敲行业投资契机：业务To G的公司、基建产业链。4）存眷央国企市值顾问的投资契机。5）看好黄金的中历久投资契机。

　　风险教导

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、阛阓短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

12月政事局会议

　　2024年12月9日中共中央政事局召开会议指出，实施愈加积极有为的宏不雅政策，扩大国内需求，推动科技革新和产业革新友融发展，稳住楼市股市，退缩化解要点规模风险和外部冲击，雄厚预期、引发活力，推动经济持续回升向好，不停提能手民生流水平，保持社会和谐雄厚，高质地完成“十四五”贪图接洽任务，为竣事“十五五”精好意思开局打牢基础。

　　本次会议有五点值得存眷：

　　1）2013年以来首提：超老例逆周期调节。在宏不雅政策举座要求上，会议首提“加强超老例逆周期调节”，为2013年可查的通盘总文牍会议语言中初次出现。此前，总文牍在公开会议及语言中说起“超老例”仅有两个神色，一是脱贫攻坚推敲会议提到“出台一系列超老例政策举措”，二是在2020年9月8日会议的语言中提到“推动防控职责由救急性超老例防控向常态化防控转变”。

　　2）2010年以来首提：适度宽松的货币政策。在货币政策方面，会议提议“适度宽松的货币政策”，夙昔一年的表态永久是“慎重的货币政策”。前次在货币政策上使用“适度宽松”，依然2008-2009年。

　　3）2020年以来首提：愈加积极的财政政策。在财政政策方面，会议提议“愈加积极的财政政策”。前次在财政政策上使用“愈加积极”依然2020年7月和2020年4月，折柳提议“财政政策要愈加积极有为”以及“积极的财政政策要愈加积极有为”。但顺利将“愈加积极”手脚财政政策的冠词依然初次。聚首蓝佛安部长此前在东谈主大常委会办公厅发布会上的表态，来岁财政赤字空间的使用或值得期待，或为连年来最积极水平。

　　4）2013年以来首提：稳住楼市股市、纵容提振破钞。在具体接洽上，会议明确说起“稳住楼市股市”、“纵容提振破钞”，均为2013年政事局会议以来初次。但12月3日新华社述评《经济增速怎样看？》中，就曾对政策作念过类似回顾。著述提议：“干字当头。咱们要…千方百计提振破钞、扩大需求…稳住楼市、股市两个‘风向标’……”。咱们以为，这两处表述为9月底政事局会议精神的回顾，更进一步凸起了两点：一是，扩破钞是扩内需首要接洽，二是，钞票价钱雄厚是宏不雅政策组合的进攻考量。

　　5）三中全会以来首提：预期顾问。在组织引导方面，会议明确提到要“加强预期顾问”。前次说起是在二十届三中全会《中共中央对于进一步全面深化更正 推动中国式当代化的决定》中提议“健全预期顾问机制”。咱们以为，再度强调“加强预期顾问”，是对9月24日以来各部门对阛阓开释前瞻指引的信赖，并有将前瞻指引轨制化的趋势。这一轨制的酿成，或有助于政策与阛阓的良性互动。

中央经济职责会议在北京举行，习近平出席会议并发表进攻语言

　　中央经济职责会议12月11日至12日在北京举行。习近平总文牍出席会议并发表进攻语言，回顾2024年经济职责，分析现时经济神色，部署2025年经济职责，为中国经济高质地发展把舵定向。

　　神色判断：2024年经济脱手总体巩固、稳中有进，高质地发展塌实推动，经济社会发展主要接洽任务行将胜利完成，新质坐褥力稳步发展，更正开放持续深化，要点规模风险化解有序有用，民生保险塌实有劲，中国式当代化迈出新的坚实轮番。我国经济基础稳、上风多、韧性强、潜能大，历久向好的撑持条目和基本趋势莫得变，但现时外部环境变化带来的不利影响加深，经济脱手仍濒临不少贫瘠和挑战，如国内需求不及，部分企业坐褥筹办贫瘠，大家做事增收濒临压力，风险隐患仍然较多。

　　总体要求：要保持经济雄厚增长，保持做事、物价总体雄厚，保持国际出入基本平衡，促进住户收入增长和经济增长同步。对峙稳中求进、以进促稳，守正革新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策用具箱，提高宏不雅调控的前瞻性、针对性、有用性。

　　宏不雅政策：要打好政策“组合拳”。加强财政、货币、做事、产业、区域、营业、环保、监管等政策和更正开放举措的协调配合，完善部门间有用疏导、协商反馈机制，增强政策协力。把经济政策和非经济性政策谐和纳入宏不雅政策取向一致性评估，统筹政策制定和现实全经过，提高政策举座遵守。

　　财政政策：要实施愈加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续使劲、愈加得力。加大财政开销强度，加强要点规模保险。加多刊行超历久杰出国债，持续维持“两重”技俩和“两新”政策实施。加多地方政府专项债券发诈欺用，扩大投向规模和用作技俩老本金范围。优化财政开销结构，提高资金使用效益，愈加瞩目惠民生、促破钞、增潜力，兜牢下层“三保”底线。党政机关要对峙过紧日子。

　　货币政策：要实施适度宽松的货币政策。表露妙品币政策用具总量和结构双重功能，当令降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期接洽相匹配。保持东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本雄厚。探索拓展中央银行宏不雅审慎与金融雄厚功能，革新金融用具，调动金融阛阓雄厚。

　　要点任务

　　一是纵容提振破钞、提高投资效益，全地点扩大国内需求。实施提振破钞专项行动，推动中低收入群体增收减负，普及破钞身手、意愿和层级。恰当提高退休东谈主员基本待业金，提高城乡住户基础待业金，提高城乡住户医保财政支持程序。加力扩围实施“两新”政策，革新多元化破钞场景，扩大服务破钞，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强从上至下组织协调，更纵容度维持“两重”技俩。适度加多中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有用带动社会投资。趁早筹备“十五五”首要技俩。纵容实施城市更新。实施裁汰全社会物流成本专项行动。

　　二所以科技革新引颈新质坐褥力发展，建设当代化产业体系。加强基础接洽和舛误中枢时候攻关，超前布局首要科技技俩，开展新时候新家具新场景大规模应用示范行动。开展“东谈主工智能+”行动，造就改日产业。加强国度计策科技力量建设。健全多端倪金融服务体系，壮大耐烦老本，更纵容度诱骗社会老本参与创业投资，梯度造就革新型企业。概述整治“内卷式”竞争，表率地方政府和企业步履。积极运用数字时候、绿色时候矫正普及传统产业。

　　三是表露经济体制更正牵引作用，推动标记性更正举措落地胜利。高质地完成国有企业更正深化普及行动，出台民营经济促进法。开展表率涉企法则专项行动。制定寰球谐和大阛阓建设指引。加强监管，促进平台经济健康发展。统筹推动财税体制更正，加多地方自主财力。深化老本阛阓投融资概述更正，买通中历久资金入市卡点堵点，增强老本阛阓轨制的包容性、恰当性。

　　四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大轨制型开放，推动摆脱营业查验区提质增效和扩大更正任务授权，加速推动海南摆脱营业港中枢政策落地。积极发展服务营业、绿色营业、数字营业。深化外商投资促进体制机制更正。稳步推动服务业开放，扩大电信、医疗、教师等规模开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质地共建“一带一谈”走深走实，完善国外概述服务体系。

　　五是有用退缩化解要点规模风险，紧紧守住不发生系统性风险底线。持续使劲推动房地产阛阓止跌回稳，加力实施城中村和危旧房矫正，充分开释刚性和改善性住房需求潜力。合理箝制新增房地产用地供应，周转存量用地和商办用房，推动顾问存量商品房职责。推动构建房地产发展新模式，有序搭建推敲基础性轨制。稳妥顾问地方中小金融机构风险。央地协同协力打击坐法金融行动。

　　六是统筹推动新式城镇化和乡村全面振兴，促进城乡交融发展。严守耕地红线，严格耕地占补平衡顾问。执好食粮和进攻农家具稳产保供，提高农业概述效益和竞争力。保护种粮农民和食粮主产区积极性，健全食粮价钱酿成机制。因地制宜推动兴业、强县、富民一体发展，千方百计拓宽农民增收渠谈。发展当代化齐市圈，普及超大特大城市当代化治理水平，纵容发展县域经济。

　　七是加大区域计策实施力度，增强区域发展活力。表露区域协调发展计策、区域首要计策、主体功能区计策的近似效应，积极造就新的增长极。普及经济发展上风区域的革新身手和辐照带动作用。维持经济大省挑大梁，饱读舞其他地区因地制宜、各展长处。深化东、中、西、东北地区产业配合，纵容发展海洋经济和湾区经济。

　　八是协同推动降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。进一步深化生态精良体制更正。营造绿色低碳产业健康发展生态，造就绿色建筑等新增长点。推动“三北”工程标记性战争取得进攻后果，加速“沙戈荒”新动力基地建设。成就一批零碳园区，推动寰球碳阛阓建设，成就家具碳踪影顾问体系、碳象征认证轨制。持续久了推动蓝天、碧水、净土保卫战。制定固体废料概述治理行动接洽。实施生物各样性保护首要工程。加强当然灾害防治体系建设。

　　九是加大保险和改善民生力度，增强东谈主民大家得回感幸福感安全感。实施要点规模、要点行业、城乡下层和中小微企业做事维持接洽，促进要点群体做事。加强生动做事和新做事形态做事者权柄保险。落实好产业、做事等帮扶政策，确保不发生规模性返贫致贫，保险贫瘠大家基本生涯。推动义务教师优质平衡发展，塌实推动优质本科扩容。实施医疗卫生强基工程，制定促进生养政策。发展社区维持的居家养老，扩大普惠养老服务。对峙和发展新时间“枫桥教悔”，加豪杰人安全系统施治。

国度统计局：11月份CPI同比小幅高潮，PPI同比降幅收窄

　　12月9日，国度统计局公布2024年11月份我国CPI和PPI数据。

　　11月份，受气温偏高及出行需求回落等身分影响，寰球CPI环比有所着落，同比小幅高潮。扣除食物和动力价钱的中枢CPI陆续回升，同比高潮0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　图1：我国CPI数据

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　　从同比看，CPI高潮0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点，主要受食物价钱涨幅回落带动。其中，食物价钱高潮1.0%，涨幅比上月回落1.9个百分点。食物中，猪肉和鲜菜价钱折柳高潮13.7%和10.0%，涨幅均有回落；鲜果价钱由上月高潮4.7%转为着落0.3%；牛肉、羊肉、食用油、禽肉类和食粮价钱降幅在1.1%—13.5%之间。非食物价钱由上月着落0.3%转为持平。非食物中，动力价钱着落3.8%，降幅比上月收窄1.3个百分点，其中汽油价钱着落8.2%。扣除动力的工业破钞品价钱由上月着落0.2%转为持平，其中通讯用具价钱由上月着落2.1%转为高潮0.7%；燃油小汽车价钱着落5.5%，降幅有所收窄。服务价钱高潮0.4%，涨幅与上月同样。

　　从环比看，CPI着落0.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，主如果受食物价钱超季节性着落影响。其中，食物价钱着落2.7%，降幅超近十年同期平均水平2.5个百分点。11月份，寰球平均气温为1961年以来历史同期最高，冷空气经过偏少，利于农家具坐褥储运，食物中鲜嫩食物价钱大多超季节性着落，其中鲜菜、猪肉、鲜果和水家具价钱折柳着落13.2%、3.4%、3.0%和1.3%，系数影响CPI环比着落约0.46个百分点，占CPI总降幅约简略。非食物价钱由上月持平转为着落0.1%。非食物中，旅游出行投入破钞淡季，飞机票、宾馆住宿和旅游价钱折柳季节性着落8.6%、7.3%和5.6%；寒衣换季上新，服装价钱高潮0.6%；部分车型新款上市，燃油小汽车价钱高潮0.2%，为近9个月以来初次转涨。

　　11月份，一系列存量政策和增量政策协同发力，国内工业品需求有所还原，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。

　　图2：我国PPI数据

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　　从同比看，PPI同比着落2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，坐褥贵寓价钱着落2.9%，降幅比上月收窄0.4个百分点；生涯贵寓价钱着落1.4%，降幅收窄0.2个百分点。访问的主要行业中，石油和自然气开采业价钱着落12.5%，石油煤炭过火他燃料加工业价钱着落11.6%，化学原料和化学成品制造业价钱着落5.0%，非金属矿物成品业价钱着落3.4%，筹划机通讯和其他电子开拓制造业价钱着落2.5%，电气机械和器材制造业价钱着落2.4%，电力热力坐褥和供应业价钱着落0.9%，上述7个行业降幅比上月均收窄。玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱着落8.2%，煤炭开采和洗选业价钱着落6.3%，降幅比上月均扩大0.7个百分点。汽车制造业价钱着落3.1%，降幅与上月同样。有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱高潮9.7%，文教工好意思体育和文娱用品制造业价钱高潮6.0%，涨幅比上月折柳扩大1.4和0.2个百分点。

　　从环比看，PPI环比由上月着落0.1%转为高潮0.1%。其中，坐褥贵寓价钱高潮0.1%，涨幅与上月同样；生涯贵寓价钱由着落0.4%转为持平。一系列存量政策和增量政策效果持续裸露，房地产、基建技俩加速推动，水泥、有色金属、钢材等工业家具价钱高潮。非金属矿物成品业价钱高潮1.2%，其中水泥制造价钱高潮6.2%，玻璃制造价钱高潮1.8%；有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱高潮1.2%，其中铝冶真金不怕火价钱高潮5.6%；玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱高潮0.2%。电力、燃气需求季节性加多，燃气坐褥和供应业价钱高潮0.7%，电力热力坐褥和供应业价钱高潮0.3%。煤炭保供力度加大，电厂备煤较为富足，煤炭开采和洗选业价钱着落0.4%。国际原油价钱下行，带动我国石油推敲行业价钱着落，其中石油开采、有机化学原料制造价钱均着落1.4%。装备制造业中，光伏开拓及元器件制造价钱着落2.0%，新动力车整车制造价钱着落0.8%，锂离子电板制造价钱着落0.6%；筹划机整机制造价钱高潮0.6%，通讯结尾开拓制造价钱高潮0.4%。破钞品制造业中，农副食物加工业价钱着落0.4%，纺织业价钱着落0.2%；文教工好意思体育和文娱用品制造业价钱高潮0.3%。

　　二、周不雅点

12月政事局会议解读

　　经济神色判断与总体要求：明确指出要加强超老例逆周期调节，响应出对现时经济神色中有用需求不及、房地产阛阓调节、地方债务风险等凸起问题的宠爱，强调以积极有劲的政策措施来雄厚经济增长，增强经济发展的信赖性，应付国表里各式不信赖性身分。

　　宏不雅政策：提议实施愈加积极有为的宏不雅政策，尤其是适度宽松的货币政策，这是自 2011 年以来货币政策取向的首要转变，为阛阓开释了积极信号，开放了 2025 年货币宽松的空间预期，有助于增强阛阓信心和改善阛阓预期。

　　财政政策：明确愈加积极的财政政策，瞻望财政赤字率将提高，财政加码力度加大，且加码标的不仅包括传统投资和民生规模，还将进一步遮蔽破钞和房地产规模，以更有劲地刺激经济增长。

　　要点任务：将全地点扩大国内需求放在要点职责首位，凸起破钞的进攻性，通过稳住楼市股市、延续破钞品以旧换新政策、促破钞和惠民生汇聚首等措施，多维度促进破钞复苏，进一步开释内需潜力。同期强调以科技革新引颈新质坐褥力发展，加强要点规模强链补链行动，推动区域协调发展和新式城镇化建设等，从多个方面推动经济高质地发展。

中央经济职责会议解读

　　经济神色判断与总体要求：强调保持经济雄厚增长，并将稳增长、稳做事、稳物价放到愈加优先的位置，明确了 2025 年经济职责的要点标的，体现了对经济巩固脱手的高度宠爱，为竣事 “十四五” 贪图接洽奠定基础，也向阛阓传递出雄厚预期的积极信号。

　　宏不雅政策：明确要提高财政赤字率，同期加多刊行超历久杰出国债和地方政府专项债券，优化财政开销结构，强化财政政策对经济增长的维持力度。货币政策方面，提议当令降准降息，表露妙品币政策用具总量和结构双重功能，保持流动性充裕，以适度宽松的货币政策助力经济增长，加强财政金融政策协同配合，酿成政策协力。

　　要点任务：将纵容提振破钞、全地点扩大国内需求列为九梗概点任务之首，突显破钞在经济增长中的舛误作用，通过多种政策技能促进破钞升级和内需扩大。在房地产规模，强调持续使劲推动房地产阛阓止跌回稳，通过加力实施城中村和危旧房矫正、优化地皮供应等措施，开释住房需求潜力，构建房地产发展新模式。此外，会议还强调推动科技革新和产业革新友融发展，有用退缩化解要点规模风险，推动经济持续回升向好。

　　三、阛阓概览

　　1．主要指数进展

　　本周国内证券阛阓主要指数进展分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数夙昔一周涨跌幅折柳为-0.4%、-0.7%、-1.4%、-1.0%、-1.0%、0.2%、0.1%、-2.4%、-0.7%。

　　表1：主要指数涨跌幅

代码	称呼	周涨跌幅	月涨跌幅	岁首于今涨跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上证指数	-0.4%	2.0%	14.0%	15	84.7%
399001.SZ	深证成指	-0.7%	1.0%	12.5%	27	56.5%
399006.SZ	创业板指	-1.4%	0.5%	18.2%	35	33.4%
000300.SH	沪深300	-1.0%	0.4%	14.6%	13	64.8%
000016.SH	上证50	-1.0%	0.5%	13.4%	11	66.6%
000905.SH	中证500	0.2%	2.3%	10.3%	27	81.8%
000852.SH	中证1000	0.1%	2.7%	7.9%	43	86.4%
000688.SH	科创50	-2.4%	-1.7%	16.2%	86	96.8%
000698.SH	科创100	-0.7%	0.3%	-3.8%	268	83.2%

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　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为商贸零卖、纺织衣饰、传媒、社会服务、轻工制造，涨幅折柳为6.2%、4.2%、4.1%、4.1%、3.6%。

　　图3：申万一级行业涨跌幅情况

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　　3．两市交往额

　　图4：两市成交额情况

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　　4．本周热门板块涨跌幅

　　图5：本周热门板块涨跌幅

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　　四、投资建议

　　1）发展新质坐褥力是现时政策对于国内经济标的的进攻指引，流动性宽松配景下，科创类公司有望逾额收益，建议存眷政策驱动及产业趋势下的新兴产业：东谈主工智能、低空经济等。

　　2）好意思国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的撑持消弱，后续政策发力提振内需可能会节律更快、力度更大。以提振破钞为要点扩大国内有用需求，住户破钞身手有望开释，建议存眷：食物饮料、家电、汽车等。

　　3）化债举措将缓解地方政府的流动性压力，提高其发展经济的身手和积极性，促进阛阓信心还原和风险偏好回升，建议存眷：业务To G的公司、基建产业链。

　　4）跟着国企更正、央企市值顾问侦探等政策的推动，央国企的盈利增速有望改善普及，部分破净央企或有估值成立空间，建议存眷：低估值高股息央国企。

　　5）在现时地缘政事垂死神色不停、特朗普重返白宫引发的全球营业垂死推敲加重，以及全球经济不信赖性加多的配景下，黄金手脚避险钞票的中历久需求有望持续增长。建议存眷：黄金的中历久投资契机。

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包袱剪辑：刘万里 SF014九游体育app娱乐