《港湾生意不雅察》施子夫Ninegame九游体育

　　近期，聚水潭集团股份有限公司（以下简称，聚水潭）抓续递表港交所，拟港股主板上市，联席保荐机构为中金公司和摩根大通。

　　公开信息暴露，聚水潭曾于2023年6月、2024年3月先后两次递表，均因资料失效而告终。两年三冲的背后是公司近年耗损的事迹推崇和身负对赌条约之压。

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　　三年半耗损超13亿元

　　聚水潭是一家电商SaaS ERP提供商，公司提供一站式的丰富SaaS家具和处事，匡助客户无缝升级业务能力、进步事迹推崇并发展跨平台业务，同期极大裁减部署和运营成本。

　　凭证灼识琢磨的数据，以2023年的相干收入计，聚水潭占据23.2%的市集份额；同期，在该年度，聚水潭为中国第三大电商SaaS提供商，占据5.7%的市集份额。

　　聚水潭ERP是聚水潭的中枢SaaS家具，凭证招股书先容，聚水潭提供云表SaaS家具，并自提供SaaS处事产生收入。以ERP为中枢，聚水潭还进一步扩大了家具和处事规模、蔓延至其他电商运营SaaS家具。

　　从2021-2023年以及2024年1-6月（以下简称，论说期内），聚水潭来自SaaS的收入辨认为3.98亿元、4.98亿元、6.7亿元和4.07亿元，占当期总收入的91.9%、95.2%、96.1%和96.5%，为公司最主要的收入开端。

　　论说期内，聚水潭罢了营收辨认为4.33亿元、5.23亿元、6.97亿元和4.21亿元，毛利辨认为2.19亿元、2.74亿元、4.35亿元和2.79亿元，各期公司SaaS客户的总额辨认为3.31万名、4.57万名、6.22万名和6.61万名。

　　不外由于SaaS行业的高研发属性及各项用度支拨，聚水潭期内始终处于耗损之中。

　　论说期内，聚水潭年内耗损辨认为2.54亿元、5.07亿元、4.9亿元和6033.9万元，经挪动净耗损辨认为1.37亿元、3.79亿元、2.06亿元和3444.4万元。三年六个月的时辰，聚水潭累计耗损13.12亿元。

　　2022年，聚水潭耗损同比增多99.4%，公司方面默示，主要系产生的销售成本、销售及营销开支、一般及行政开支及研发开支有所增多。

　　各期，聚水潭的研发开支辨认为1.92亿元、2.34亿元、2.34亿元和1.12亿元，占当期收入的44.3%、44.8%、33.6%和26.6%；销售及营销开支辨认为2.35亿元、3.14亿元、3.44亿元和1.71亿元，辨认占当期收入的54.3%、60.1%、49.3%和40.5%。

　　于2023年和2024年上半年，聚水潭耗损有所收窄。论说期内，聚水潭当期毛利率辨认为50.5%、52.3%、62.3%和66.4%；净耗损率辨认为58.7%、96.9%、70.3%和14.3%；经挪动净耗损率辨认为31.6%、72.5%、29.5%和8.2%。

　　聚水潭默示，公司的臆想打算事迹受金融钞票公允价值变动的影响。论说期各期末，公司按公允价值计入损益的金融钞票辨认为2.19亿元、2.2亿元、1.32亿元和1.24亿元。

　　02

　　钞票欠债率超300%，身披对赌条约

　　此外，2021年聚水潭录得臆想打算手脚所得现款净额流出2380万元，主若是由于公司的业务增长推动待履行合同增多导致合同欠债增多2.78亿元，贸易偏激他应答款项增多1.03亿元。

　　遏抑论说期各期末，聚水潭的欠债净额辨认为10.33亿元、15.13亿元、36.73亿元和37.24亿元，主若是由于阐述对投资者的金融欠债（几许投资者抓有的附带优先权的实缴老本）；吞并时刻，公司的欠债总额辨认为25.03亿元、29.72亿元、54.16亿元和55.39亿元，钞票总额辨认为14.7亿元、14.59亿元、17.43亿元和18.15亿元。

　　通过算计可知，论说期各期末，聚水潭当期的钞票欠债率辨认为170.27%、203.7%、310.73%和305.1%。

　　不外相对乐不雅的是，聚水潭当期的现款及现款等价物大幅走高。各期潭现款及现款等价物辨认为5.35亿元、4.27亿元、8.97亿元和9.08亿元。

　　天眼查暴露，从2016年-2020年，聚水潭共完成7轮融资。2016年1月，聚水潭获阿米巴老本、微光创投的1500万元天神轮融资。2016年10月、2017年2月，聚水潭辨认完成Pre-A轮、A轮融资，其中A轮融资来去金额5000万元东谈主民币。

　　2018年9月、11月，2019年3月，聚水潭辨认完成Pre-B轮、B轮、B+融资，来去金额辨认为1亿元、1.5亿元、3亿元，其中B轮融资的投资方包括元璟老本、蓝湖老本、嘉海基金和惠海投资，B+轮融资的投资方为红杉中国。

　　2020年6月，聚水潭上市前的临了一轮融资即C轮融资，来去金额1亿好意思元，投资方Goldman Sachs、中金老本和蓝湖老本。在C轮融资完成后，聚水潭的投后估值达到了60亿元。

　　此外，聚水潭三冲IPO背后的遑急原因之一或与身披对赌条约讨论。

　　招股书暴露，2023年2月21日，聚水潭与融资的投资者强硬推动条约，推动条约及聚水潭现行组织司法详情项下的赎回权自向港交所提交上市前绝交。而当港交所璧还或断绝上市时、失效后六个月内并无向港交所续期等情况出当前，赎回权将自动归附。

　　查询《招股书》，公司关于临了上市日历作念了守密，不外据三车控股集团首创东谈主刘旷默示，该日历为2025年6月2日，若未能在这之前上市，就需要履行回购条件。

　　《招股书》暴露，截止2024年6月末，聚水潭需要赎回的优先股价值高达31.44亿元，倘若公司在商定时辰上市失利，则赫然将濒临流动性压力。（港湾财经出品）

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包袱剪辑：张倩 Ninegame九游体育